黄铜市场震荡上行：供需博弈下的投资新机遇

【黄铜市场震荡上行：供需博弈下的投资新机遇】

近期，全球黄铜市场呈现震荡上行态势。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格突破每吨8500美元关口，创下近三个月新高。这一行情背后，是多重因素共同作用的结果。

从供应端来看，全球两大铜矿生产国智利和秘鲁的产量波动成为关键变量。智利国家铜业公司（Codelco）宣布第一季度产量同比下降10.3%，主要受矿石品位下降和运营问题影响。与此同时，秘鲁Las Bambas铜矿因社区抗议活动多次中断生产。这些因素导致全球铜精矿市场供应趋紧，加工精炼费（TC/RC）持续走低，目前已跌至每吨20美元以下的历史低位。

需求侧则展现出分化态势。中国作为全球最大铜消费国，4月未锻轧铜及铜材进口量环比下降12.3%，但1-4月累计进口量仍同比增长5.1%。新能源领域的铜需求保持强劲，据国际铜业协会测算，2023年全球新能源汽车用铜量将突破50万吨。特别值得注意的是，欧美国家电网升级改造带来的需求增量，正在成为新的市场驱动力。

库存变化也反映出市场紧张状况。LME注册仓库铜库存已降至10万吨以下，上海期货交易所铜库存较年初下降35%。低库存背景下，任何供应中断都可能引发价格剧烈波动。

对于投资者而言，当前市场呈现三大特征：一是金融属性增强，美联储加息预期变化直接影响铜价波动；二是地域价差扩大，沪伦比价持续在7.8-8.2区间震荡；三是期权隐含波动率攀升，显示市场预期波动加剧。

专业机构建议，投资者可关注以下机会：1）铜矿企业的套保头寸变化；2）再生铜产业链的替代效应；3）铜期货期限结构的套利空间。但需警惕全球经济衰退风险可能引发的需求坍塌，以及印尼等新兴产区产能释放带来的供应压力。

（注：本文数据截至2023年5月，具体投资决策需结合最新市场动态。黄铜作为工业金属，其价格波动通常反映宏观经济预期，投资者应做好风险管理。）

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